關於HTX ETP產品的風險提示
- ETP
尊敬的用戶：
為了提升您的交易體驗，特針對ETP產品在震盪行情中提供以下風險提示，請您密切關注行情走勢與風險，及時進行倉位操作以控制風險：
一、基礎問題解釋
在瞭解ETP的產品風險提示前，需進行以下ETP產品基礎資訊理解：
1. 什麼是淨值，淨值和價格的關係是什麼？
（1）淨值和底層資產的關係
- 淨值= 籃子頭寸 * 底層資產價格+籃子借幣
- 籃子頭寸：每個ETP持有的底層資產數量
- 籃子借幣：每個ETP持有的借幣數量
例如：BTC*3，如籃子資產為（籃子頭寸3BTC，籃子借幣-200U），此時底層資產BTC/USDT價格為100U，那麼此時淨值=3*100-200=100U。因此淨值主要受籃子資產的數量和底層資產價格的影響。
（2）淨值和價格的關係
ETP的價格主要圍繞ETP產品的淨值上下波動；
如為限價單，則下單價格不能超過淨值的±5%。
2. 什麼是ETP的調倉，什麼時候會調倉？
ETP分為定時調倉和不定時調倉兩種，用戶可以在Web端ETP產品的資訊披露頁看到每個產品的調倉歷史。
- 定時調倉：是指平臺會在每日固定時點進行倉位的再平衡管理，用來保證ETP每日日初都處於約定倍數杠杆；
- 不定時調倉：是指在日內ETP的實際杠杆倍數超過一定水準時的臨時調倉，調倉之後處於約定倍數杠杆何時會觸發不定時調倉>>>。
以BTC*3/USDT為例，系統通過每日調倉，對ETP底層對應的現貨杠杆倉位進行盈利加倉、虧損減倉。從而保證使用者BTC*3/USDT對應的底層資產頭寸處於3倍杠杆狀態。
3. 什麼是ETP的實際杠杆倍數？
ETP實際杠杆倍數=籃子頭寸*底層資產價格/淨值
淨值= 籃子頭寸*底層資產價格+籃子借幣
因此ETP產品在當日執行定時調倉或不定時調倉前，當日的實際杠杆倍數會隨著底層資產價格的變化而波動。
由於ETP產品的實際杠杆倍數會隨著底層資產價格在約定倍數杠杆上下浮動，因此使用者在交易ETP產品的實際收益是根據使用者交易時的實際杠杆倍數來計算。
例如，BTC*3，設定籃子資產為（籃子頭寸3BTC，籃子借幣 -200U），底層資產BTC/USDT價格為100U，則淨值=3*100-200=100U。ETP的實際杠杆倍數=3*100/100=3
4. ETP單邊行情下，淨值變化對照表
當使用者在當日0點持有ETP產品，則底層資產日內漲幅變化時，對應ETP做多做空產品的淨值漲幅為：
二、ETP有哪些風險，什麼情況下會出現
ETP在震盪行情下，即日內出現先下跌後上漲，或先上漲後下跌時的情況時；
若底層資產的漲跌幅達到了不定時調倉規則的觸發線何時會觸發不定時調倉>>>；
在系統執行完ETP產品的不定時調倉，對底層資產進行減倉操作後，將會產生ETP的淨值磨損，致使ETP的淨值下跌。屆時ETP產品的淨值，可能出現以下情況：
1. ETP的淨值和底層資產的倍數差距很大，不是約定杠杆倍數的關係
此情況多出現於，ETP產品在完成不定時調倉後，ETP底層資產價格剛剛開始回檔/回漲幅度較小，ETP淨值也剛剛開始增加時。
例如：用戶在0點持有的BTC*(-3)產品，當日BTC先上漲11.11%，後下跌9.99%的行情下，此時雖然BTC價格無變化；但由於BTC*(-3)在底層資產BTC上漲至11.11%，BTC*(-3)淨值下跌33.33%時候，觸發了系統不定時調倉，對籃子進行減倉操作，已產生了淨值磨損；
因此，在BTC價格已回檔，無變化時，BTC*(-3)的淨值由於磨損只上漲29.99%，對比0點仍下跌13.33%，
從而出現震盪行情下，BTC價格無變化，BTC*(-3)淨值下跌13.33%，二者漲跌幅差距過大，不是約定杠杆倍數關係的情況。
| 時間點 |
當日行情 |
BTC/USDT價格漲幅 |
BTC*3淨值漲幅 |
BTC*(-3)淨值漲幅 |
| T1觸發不定時調倉 |
對比0點，BTC上漲 |
11.11% |
33.33% |
-33.33% |
| T2完成不定時調倉後 |
對比T1時刻，BTC下跌 |
-9.99% |
-24.99%[1] |
29.99%[2] |
| T3 |
對比0點，價格淨值/漲幅[3] |
0.00% |
0.00% |
-13.33% |
2. ETP做多和做空兩個方向的產品淨值出現同漲或同跌
此情況多出現於，ETP產品在完成不定時調倉後，ETP底層資產價格持續回檔/回漲且幅度較大，ETP淨值穩步增加時。
例如：用戶在0點持有的BTC*(-3)產品，在一天內BTC先上漲11.11%，後下跌15%的行情下，此時雖然BTC價格下跌5.55%；但由於BTC*(-3)在底層資產BTC上漲至11.11%，BTC*(-3)淨值下跌33.33%時候，觸發了不定時調倉，系統對ETP的籃子進行減倉操作，已產生了淨值的磨損；
因此，在BTC價格下跌15%時，BTC*(-3)的淨值漲幅45.00%，對比0點仍下跌3.33%，
從而出現震盪行情下，BTC下跌5.55%，BTC*3淨值下跌16.66%，BTC*(-3)淨值下跌3.33%，ETP做多和做空兩個產品同時下跌的情況。
數值測算如下：
| 時間節點 |
當日行情 |
BTC/USDT價格漲幅 |
BTC*3淨值漲幅 |
BTC*(-3)淨值漲幅 |
| T1觸發不定時調倉 |
對比0點，BTC上漲 |
11.11% |
33.33% |
-33.33% |
| T2完成不定時調倉後 |
對比T1時刻，BTC下跌 |
-15% |
-37.50%[1] |
45.00%[2] |
| T3 |
對比0點，價格淨值/漲幅[3] |
-5.55 % |
-16.66% |
-3.33% |
3. 價格偏離淨值的持倉風險
ETP產品的價格圍繞淨值大小進行上下波動，行情波動較大時，會出現ETP產品的價格和淨值偏離較大的情況。對於已持有ETP產品的使用者，會有ETP產品資產折損的風險。用戶可通過Web、API進行申贖操作，以淨值的價格交易ETP。
4. 淨值磨損
ETP產品在震盪行情下將產生淨值磨損。
假如BTC在4天內的漲跌幅分別為5%、-5%、5%、-5%，累計漲跌幅為-0.5%[4]，BTC*3淨值的累計漲跌幅為-4.45%[5]，高於-0.5%*3=-1.5%。因此，在震盪行情下，ETP產品可能會產生淨值磨損。
|
|
BTC的漲跌幅 |
BTC*3淨值漲跌幅 |
BTC*(-3)淨值漲跌幅 |
BTC*(-1)淨值漲跌幅 |
| 第一天 |
5% |
15% |
-15% |
-5% |
| 第二天 |
-5% |
-15% |
15% |
5% |
| 第三天 |
5% |
15% |
-15% |
-5% |
| 第四天 |
-5% |
-15% |
15% |
5% |
| 累計漲跌幅 |
-0.50% |
-4.45% |
-4.45% |
-0.50% |
5. 相關的流動性和定價風險
由於ETP產品的創建和市場流動性具有集中性，HTX將致力於提供足夠的市場流動性，以確保ETP產品的價格在合理區間。HTX將採取合理措施，包括但不限於注資、創建更多ETP產品和在二級市場出售ETP產品、拆分或合併ETP產品，以最大化地降低上述風險。
6. 空投負債
如果使用者持有做空類的ETP產品份額，則在該幣種有空投時，持有做空類的ETP產品份額的使用者將獲得空投負債。
例如：若XPR有空投，則持有XPR*(-3)的用戶將獲得對應的空投負債。用戶需歸還其負債資產後，才能解除其在平臺上的限制。
三、ETP產品的風險提示
ETP不是長期投資，對於具有長期投資或持有ETP意圖的投資者，應自行承擔風險。由於固有的市場風險，費用，滑點，調倉演算法以及任何與ETP的未知風險，ETP的淨值可能歸零，並且產品下線。ETP產品更適合單邊行情，在震盪行情中將產生淨值磨損，請您關注行情走勢與公告資訊，及時進行倉位元控制，謹慎持有。
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HTX
2020年11月28日
相關計算：
[1] 設定BTC*3的籃子資產為（籃子頭寸3BC，籃子借幣-200USDT），T2時刻底層資產價格為100U，則T2時刻BTC*3的實際杠杆倍數為3*100*(1+11.11%)/[3*100*(1+11.11%)-200]=2.5倍，因此BTC*3的淨值漲幅為2.5*（T2時刻BTC/USDT的漲幅）。
[2] T2時刻BTC*(-3)已完成不固定調倉，調倉後淨值和底層資產的變幅呈3倍關係。
[3] T3時刻的漲跌幅= (1+T1時刻漲幅)*(1+T2時漲幅)-1
[4] 震盪行情下，BTC累計漲跌幅=105%*95%*105%*95%-1=-0.50%
[5] 震盪行情下，BTC*3淨值累計漲跌幅=115%*85%*115%*85%-1=-4.45%
